Stock Options And Managial Incentives For Risk Taking

Incentivos gerenciais e de risco Jeffrey L. Coles a. . , Naveen D. Daniel b, Lalitha Naveen b a W. P. Carey School of Business, Arizona State University, POBox 873906, Tempe, AZ 85287-3906, EUA b Robinson College of Business, Georgia State University, 35 Broad Street, Suite 1221, Atlanta, GA 30303, EUA Recebido em 29 de janeiro de 2004, aceito 7 de setembro de 2004, disponível on-line 6 de setembro de 2005Nós fornecemos evidências empíricas de uma forte relação causal entre remuneração gerencial e política de investimento, política de dívida e risco firme. Controlando a sensibilidade ao desempenho remunerado do CEO (delta) e os efeitos de feedback da política da empresa e do risco no plano de remuneração gerencial, achamos que uma maior sensibilidade da riqueza do CEO para a volatilidade das ações (vega) implementa escolhas políticas mais arriscadas, incluindo investimentos relativamente mais em RampD , Menos investimento em PPE, mais foco e maior alavancagem. Nós também achamos que as escolhas políticas mais arriscadas geralmente levam a estruturas de compensação com maior vega e menor delta. A volatilidade do estoque-retorno tem um efeito positivo tanto em vega como em delta. JEL Classificação Compensação executiva Incentivos gerenciais Levantamento de riscos Política de investimento Política de financiamento Agradecemos os comentários de um árbitro anônimo, bem como Larry Brown, Jayant Kale, Chris McNeil, Otto Randl, Michael Rebello, Bill Schwert (o editor), Jeremy Stein, Ajay Subramanian, Jayanthi Sundar e participantes do seminário na Associação de Economistas Financeiros Reuniões de 2003, Atlanta Finance Workshop, European Finance Association 2003 Reuniões, Federal Reserve Bank of Atlanta, FDIC JFSR Conference on Risk Transfer and Governance in the Financial System 2004, Financial Management Associação 2003 Reuniões, Georgia State University Accounting Workshop e Universidade do Tennessee. O último autor agradece o financiamento do Robinson College of Business. Autor correspondente. Tel. 1xA0480xA0965xA04475 fax: 1xA0480xA0965xA08539. Copyright copy 2005 Elsevier BV Todos os direitos reservados. Opções de estoque e incentivos gerenciais para a tomada de riscos: evidência do FAS 123R Fornecemos novas evidências sobre a relação entre compensação baseada em opções e comportamento de risco, explorando a mudança no tratamento contábil das opções de compra de ações Após a adoção do FAS 123R em 2005. A implementação do FAS 123R representa uma mudança exógena nos benefícios contábeis das opções de compra de ações que não afetam os custos econômicos e os benefícios das opções para oferecer incentivos gerenciais. Nossos resultados não suportam a visão de que a convexidade inerente à remuneração baseada em opções é usada para reduzir os problemas de agência relacionados ao risco entre os gerentes e os acionistas. Mostramos que todas as empresas reduzem drasticamente o uso de opções de ações (convexidade) após a adoção do FAS 123R e que o declínio no uso de opções está fortemente associado a um proxy para os custos contábeis. Há poucas evidências de que o declínio no uso de opções após a alteração contábil resulta em políticas de investimento e financeiras menos arriscadas. Classificação JEL Incentivos à compensação Gerenciamento de riscos Governança corporativa FAS 123R Agradecemos a Hank Bessembinder, Alex Edmans, Todd Gormley, Narayan Naik e Michael Roberts por comentários úteis. Também agradecemos os participantes da Conferência Europeia de Finanças de Inverno de 2011 e participantes do seminário da Universidade de Chicago, da Escola Norueguesa de Economia e Administração de Empresas, da Universidade Tecnológica de Nanyang, da Universidade Estadual da Pensilvânia, da Universidade Tulane, da Korea Business School e da Wharton School da Universidade Da Pensilvânia. Autor correspondente. Tel. 1 801 860 0968 fax: 1 801 581 3956. Copyright copy 2012 Elsevier B. V. Todos os direitos reservados.